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浙江龙盛(600352)调研简报:分散染料龙头企业 未来利润可期

   时间:2017-02-17 08:31:22     浏览:326671    评论:0    
核心提示:分散染料龙头,收紧专利促进行业格局良性发展。公司是分散染料龙头企业,并且掌握主要品种核心技术专利。公司于年前发布了告客户书,主要内容为龙盛集团将收紧专利号【ZL99104177.1】的授权范围。自2017年1月1日起,将不再授予杭州申航化工有限公司、绍兴利德斯材料有限公司、绍兴智华染料有限公司、绍兴淳忱化工有限公司和
          分散染料龙头,收紧专利促进行业格局良性发展。公司是分散染料龙头企业,并且掌握主要品种核心技术专利。公司于年前发布了告客户书,主要内容为龙盛集团将收紧专利号【ZL99104177. 1】的授权范围。自2017年1月1日起,将不再授予杭州申航化工有限公司、绍兴利德斯材料有限公司、绍兴智华染料有限公司、绍兴淳忱化工有限公司和杭州润沃化工有限公司关于ZL99104177.1专利的使用权。此专利名称为分散偶氮染料混合物,原属于德国德司达,后被龙盛收购。我们认为龙盛此举一方面可以起到警示作用,另一方面也能部分影响市场供应量,促进行业良性发展。
    染料价格进入涨价通道,公司产能最大。我们判断春节过后,下游印染行业开工恢复过程中,印染旺季的临近,对染料形成新一轮刚需刺激,同时受成本、环保、供需等多重因素影响,染料价格有望反弹走高。2月5日,分散黑ECT 300%主流出厂价涨至26元/公斤,较上月报价23元/公斤上涨3元/公斤,涨幅13%,染料价格开始进入上涨通道。另一方面,我们认为原材料价格上涨将成为染料涨价新的动力。2016年随着国际原油市场供需格局改善,石油价格一路上扬,目前已站上50美金/桶大关。而分散染料的关键原材料间苯二胺为石化下游产品,其价格涨幅较小,我们判断间苯二胺未来有望补涨,从而进一步催化染料价格上涨。
    出售锦州银行确认3.9亿税前收益,公司前期投资逐渐步入回报期。公司2017年1月14日公告,其将所持有的锦州银行1亿股股份转让给中企发展投资(北京)有限公司,通过此次出售公司将获得3.9亿元的税前收益。公司主业染料业务现金流非常充裕,此前利用这一优势公司在多领域进行投资布局,根据公司2016年三季报显示目前拥有43.7亿元可供出售金融资产,较年初增加约20亿元。我们判断公司之前的投资逐渐步入收获期,有望大幅增厚未来业绩。
    定增加码房地产业务,未来利润可期。公司拟非公开发行股票不超过2.45亿股,发行价格为8.00元/股,拟募集资金总额预计不超过19.6亿元投入华兴新城旧区改造项目,其中董事长阮伟祥拟认购2亿股。该项目总用地面积8.26万平方米,其中住宅和商办用地面积5.94万平方米,项目地块最早于2018年第2季度开工,整个建设周期预计6年。我们认为本项目所在地位于上海市内环以内苏河湾区域,极具稀缺性,并且在华侨城、中粮、新鸿基等项目的推动下,未来该区域将成为上海新兴的高端住宅物业集聚区之一,有望给公司带来可观的利润增厚。根据公司测算,出售部分有望合计贡献39亿元净利润,出租部分有望每年贡献3.7亿元业绩。
    盈利预测及估值。我们预计2016-2018年公司EPS分别为0.71、0.93、1.10元/股;2017年14倍动态市盈率,6个月目标价13.02元,给予公司"买入"评级。
    风险提示。染料价格下跌,宏观经济下行。
 
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