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  • 三花智控(002050)2016年年报点评:盈利能力明显改善 新业务前景广阔

    发布日期:2017-03-20     来源:香港上市     编辑:IPO     浏览次数:83005
              事件描述
        三花智控今日披露其 16 年年度报告,公司全年实现营业收入67.69 亿元,同比增长9.88%,其中四季度实现16.20 亿元,同比增长18.85%;实现归属上市公司股东净利润8.57 亿元,同比增长41.63%,其中四季度实现1.86亿元,同比增长94.05%;公司全年实现EPS 0.48 元,其中四季度实现0.10元;同时,公司还披露拟向全体股东每10 股派发现金红利3.00 元(含税)。
        事件评论
        空调产销大幅回暖,主营增速稳中有升:四季度公司主营延续较好增长,一方面由于空调渠道去库存结束后产销量大幅回暖,在此带动下公司家用制冷部件业务较上半年明显改善;另一方面商用制冷部件、亚威科及微通道换热器等新业务均维持较快增长;考虑到低基数背景下空调产销量高速增长仍将延续,公司制冷业务行业领先地位确定,收入弹性将充分释放,且新业务发展势头向好,综合影响下公司主营增速或稳中有升。
        业务结构持续优化,盈利能力改善明显:公司四季度毛利率同比提升1.20pct 至30.75%,随着产品结构持续优化及附加值较高的新业务占比提升,预计公司毛利率将持续处于上行通道;此外汇兑收益增加助财务费用率大幅下滑2.63pct,投资收益及营业外净收入同比大涨业对当期业绩也有明显增厚;总体看来,公司盈利能力明显改善助业绩增速明显优于营收,且在新业务稳步推进背景下公司盈利能力仍有提升空间。
        新业务前景广阔,公司长期发展值得期待:公司新业务发展前景广阔,商用制冷业务在多联机行业快速增长带动下有望实现较好发展;亚威科业务则将充分收益于国内洗碗机渗透率提升,微通道业务16 年顺利完成业绩承诺,其对风冷式产品替代仍在持续推进;以上新业务持续开拓之余,公司仍在积极探索新利润增长点,目前公司已停牌筹划发行股份收购资产事项,业务版图持续扩张背景下公司长期发展空间值得期待。
        维持“买入”评级:受益空调产业链景气复苏及新业务快速增长,公司收入维持较好增长也在预期之中,且在产品结构持续优化带动下公司盈利能力明显改善,助业绩表现超预期;考虑到17 年上半年空调内销高增长较为确定,公司短期业绩确定性较高,且在新业务探索有序推进背景下其长期发展也值得期待;预计公司17、18 年EPS 分别为0.59、0.71 元,对应目前股价PE 为18.18 及15.33 倍,维持“买入”评级。
        风险提示: 1. 房地产市场波动风险;
        2. 原材料价格波动风险。
     
     
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