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洲明科技(300232)2017年一季报点评:小间距龙头Q1业绩高成长 维持推荐

   日期:2017-04-13     浏览:924000    评论:0    
核心提示:事件:公司公布2017年Q1预告,2017年1季度公司预计实现净利润4,800万-5,200万,同比增长138.04%-157.88%。其中非经常性损益影响约为482万元。小间距市场持续高成长,公司大亚湾产能扩张备战市场新需求我们判断公司所处的小间距LED市场仍然是高增长的行业,市场增长主要受益于1)商用市场渗透提速,今年商用市场将成为继党、
          事件:公司公布2017 年Q1 预告,2017 年1 季度公司预计实现净利润4,800万-5,200 万,同比增长138.04%-157.88%。其中非经常性损益影响约为482万元。
    小间距市场持续高成长,公司大亚湾产能扩张备战市场新需求
    我们判断公司所处的小间距LED 市场仍然是高增长的行业,市场增长主要受益于1)商用市场渗透提速,今年商用市场将成为继党、政、军等专业应用领域后,新的高增长领域,整个商显市场300 亿空间替代机会广阔;2)小间距灯珠密度提升,显示屏单位平米价值量提升;3)户外小间距、创意小间距屏等新兴市场逐渐打开。我们判断17-19 年小间距市场增速在50%+,到2018 年市场规模超过100 亿。
    公司积极推进产能扩张以满足市场需求,此前募投的大亚湾LED 超级电视项目去年9 月投产,预计今年下半年项目满产,满产后产能将达5k 平米/月。(对比15 年底的1k 平米/月,扩了5 倍)。公司小间距领域技术、行业地位突出,此次扩产后将进一步奠定公司在小间距LED 领域的领先地位。
    海外租赁屏市场空间广阔,工程照明打开新兴成长空间
    1)租赁屏:Q1 公司子公司雷迪奥同样取得高增长,近年来海外租赁屏发展迅速,雷迪奥作为海外创意屏和租赁屏龙头,充分享受市场增长红利。公司积极开拓海外市场,3 月公告增资洲明佛罗里达和洲明荷兰,进一步提高公司在国际市场上的竞争力。2)照明:公司积极推进照明业务,公司LED 照明板块主要由广东洲明和安吉丽两家子公司负责市场的开拓,广东洲明专注于国内的EMC 工程,安吉丽则专注于海外照明市场的开拓。去年公司已经承接了大量照明工程改造项目,今年拟通过PPP 等新兴模式快速扩张业务,同时有望通过外延形式快速扩张业务。
    内生外延扩张提速,股权激励方案彰显公司信心
    公司去年底股权激励方案,首次授予部分实际授予1873 万股,约占总股本的3.09%,17-19 年解锁条件为实现归母扣非净利不低于2.52 亿、3.19 亿、4.2 亿,高业绩承诺彰显公司对未来发展的信心。
    盈利预测与投资建议:预计公司17-18 年利润3.21 亿和4.81 亿元(不考虑外延),对应EPS 为0.51 和0.77 元。给予公司17 年40 倍PE,对应目标价20.45 元,维持"买入"评级。
    风险提示:小间距市场需求或不及预期
 
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