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  • 完美世界(002624)电竞大作CSGO即将上线 游戏业绩爆发可期 "强烈推荐"

       时间:2017-04-14 11:28:04     浏览:410915    评论:0    
    核心提示:事项:4月11日,完美世界代理的端游大作反恐精英(CS:GO)国服发布会正式举行,国服首测定档时间2017.4.18。同时,CS:GO中国职业联赛、CS:GO中国城市精英对抗赛将于2017年秋季举办。主要观点1、电竞性推动CS:GO生命周期、ARPU值反恐精英:全球攻势(CS:GO)是一款FPS类的电竞游戏,由Valve研发,完美世界代理。是2015年全球
              事 项:
        4 月11 日,完美世界代理的端游大作反恐精英(CS:GO)国服发布会正式举行,国服首测定档时间2017.4.18。同时,CS:GO 中国职业联赛、CS:GO 中国城市精英对抗赛将于2017 年秋季举办。
        主要观点
        1、电竞性推动CS:GO 生命周期、ARPU 值
        反恐精英:全球攻势(CS:GO)是一款FPS 类的电竞游戏,由Valve 研发,完美世界代理。是2015 年全球前3 的电子竞技游戏,收入达2.21 亿美元。CS:GO 最高同时在线超过80 万,MAU 可过千万。普通玩家、电竞玩家2015 年ARPU 值分别达5.86、6.16 美金,远超LoL 的ARPU 值(2.43、2.63 美金)。我们测算,CSGO 国服在达到稳态后,可为完美带来每年4-6 亿的收入。作为电竞游戏,CSGO 在前期需要较多的投入,但在后期会非常稳定,毛利率极高,且享有非常长的生命周期。
        2、影游联动,游戏爆款推动业绩
        端游方面,公司现代理《Dota2》+《CSGO》两款超级IP 电竞游戏,市场份额大幅提升;《诛仙》、《完美世界国际版》也保持着稳定的流水。未来还有《完美世界》、《武林外传》等端游IP 储备为公司游戏业务添砖加瓦。
        手游方面,公司新游戏《诛仙》、《倚天屠龙记》、《射雕英雄传3D》带动了游戏业务收入提升。除此之外,今年或上线《射雕英雄传2》、《梦间集》等精品手游。
        3、“内容+渠道”,影视航母起航
        内容层面,公司出品《娘道》、《思美人》、《射雕英雄传》等精品电视剧,同时进一步拓展综艺栏目,参与投资制作《跨界歌王》、《跨界喜剧王》等优秀的综艺节目。公司1 月开播的《射雕英雄传》口碑大超预期,彰显影视制作实力。《射雕》的超预期也体现了公司影视业务逐渐向精品古装剧的成功转型,为影游联动一体化战略打下基础。渠道层面,公司院线布局今年或收益于整体票房回暖,贡献一定业绩。
        4、投资建议: 公司现有《Dota2》+《CSGO》两款超级IP 电竞游戏代理。全球最主流的5 款电竞游戏已经被腾讯(《英雄联盟》)、网易(《炉石传说》+《守望先锋》)、完美(《Dota2》+《CSGO》)瓜分。我们判断,电竞市场的最上游——电竞游戏运营,将形成腾讯、网易、完美鼎足而三的稳态局面。公司2017-2018 年归母净利润分别为13.9/17.4 亿元,对应EPS 分别为1.06/1.32 元,对应PE 为28/22 倍,维持“强烈推荐”。
     
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