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    中青旅(600138)2016年年报点评:业绩大幅增长 受益于景区业务和政府补贴

    放大字体  缩小字体 发布日期:2017-04-21  浏览次数:107134
    核心提示:事件:发布年报,2016年公司实现营业收入103.27亿元,同比降低2.36%;归属于公司股东的净利润4.84亿元,同比增长63.83%;扣除非经常性损益的净利润3.72亿元,同比增长45.69%;基本每股收益0.67元/股,同比增长63.83%;拟向全体股东按每10股派发现金红利1元(含税)。乌镇客流增长和政府大额补贴促成2016年64%高增长。2016年
              事件:发布年报,2016年公司实现营业收入103.27亿元,同比降低2.36%;归属于公司股东的净利润4.84亿元,同比增长63.83%;扣除非经常性损益的净利润3.72亿元,同比增长45.69%;基本每股收益0.67元/股,同比增长63.83%;拟向全体股东按每10股派发现金红利1元(含税)。
        乌镇客流增长和政府大额补贴促成2016年64%高增长。2016年乌镇实现营业收入13.6亿元(+19.88%),实现净利润5.46亿元(+34.70%)。乌镇全年累计接待游客906.44万人次(+13.97%),其中东栅接待游客429.94万人次(+8.78%),西栅接待游客476.50万人次(+19.09%),西栅客流增长速度高于东栅,显示出休闲度假游的市场需求更加旺盛。乌镇作为一个成熟景区能保持高速增长主要受益于公司对景区的持续升级改造和全方位的营销策略。乌村作为农业休闲体验型景区,与东栅和西栅形成互补,完善乌镇全域旅游功能布局,成为未来乌镇的新的增长点。此外2016年公司收到政府2.15亿补贴,对利润造成较大影响。
        古北水镇客流大幅增长,进入业绩贡献期。古北水镇全年实现营业收入7.2亿元(+56.86%),实现净利润2.09亿元(+344.80%),全年接待游客243.92万人次(+65.68%)。古北水镇2014年开业至今仍处于高速成长期。2016年10月古北之光酒店开业,景区中的客房总数有所增加,加大了过夜客流的接待量,同时配备了单体宴会厅,商务会议及活动接待能力提高,带动景区收入提升。
        旅游服务业务毛利率提升,培育新的增长点。报告期内旅游服务业务营收38.72亿元(-17.26%),毛利率7.58%,同比提升1.18pct,公司在积极变更传统业务的同时着力培育新的业务增长点,在“旅游+教育”、“旅游+体育”、“旅游+康养”等产业融合领域寻求突破。此外公司的整合营销业务、策略性投资业务都取得了平稳增长。
        乌镇提价带来17年业绩增厚。2017年8月1日起,乌镇东栅景区门票价格由100元/人调整为120元/人;西栅景区门票价格由120元/人调整为150元/人,8月正值暑期旺季,调价能够大幅度提升景区的盈利能力,预计2017年给乌镇带来业绩增厚4000-5000万。
        成立乌镇管理公司,核心团队利益捆绑,未来有望管理输出。2016年底乌镇旅游与陈向宏的景耀旅游营销咨询公司共同出资设立乌镇管理公司。乌镇景区经营管理模式调整,进一步深化和固化了公司景区业务的拓展模式,通过乌镇管理公司的设立精耕细分市场,成为公司景区业务持续投资及轻资产管理输出的平台之一。
        投资建议:公司乌镇景区处于平稳增长阶段,预计未来三年增速仍将保持,景区周边乌村项目休闲度假属性明显,有望依靠乌镇导流快速度过培育期,成为新的业绩增长点。古北水镇进入高速成长期,未来随着景区建设的不断完善和知名度的提升,将成为公司利润的主要贡献者。公司整合营销业务保持平稳增长,旅行社业务承压,遨游网在积极转型的同时向体育、教育、康养领域延伸,培育新的增长点。公司属于业绩有支撑,发展有亮点的企业,预计公司17-19年EPS为0.78、0.93、1.08,对应PE为27、23、19,给予“增持”评级。业务标签: 私募基金   企业上市   香港上市   IPO   商业计划书
     

     

     
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