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长江证券(000783)2017年一季报点评:一季报业绩符合预期 互联网金融平台发布助力经纪业务转型

   时间:2017-04-25 10:38:19     浏览:321814    评论:0    
核心提示:投资要点:长江证券2017年一季度实现营业收入12.0亿,同比持平,实现归母净利润4.3亿,同比减少14.0%,业绩符合预期(原预计归母净利润减少12.4%)。报告期末,公司归母净资产为260.9亿,较上年末增长2.3%,杠杆倍数为3.1倍,与上年末持平。报告期加权平均ROE为1.68%,同比减少1.28个百分点。市场环境好转,除经纪业务外,其
          投资要点:
    长江证券2017 年一季度实现营业收入12.0 亿,同比持平,实现归母净利润4.3 亿,同比减少14.0%,业绩符合预期(原预计归母净利润减少12.4%)。报告期末,公司归母净资产为260.9 亿,较上年末增长2.3%,杠杆倍数为3.1 倍,与上年末持平。报告期加权平均ROE 为1.68%,同比减少1.28 个百分点。
    市场环境好转,除经纪业务外,其他业务同比有所增长。经纪业务净收入同比下降29.4%,一方面是市场成交活跃度下降,另一方面是佣金率同比大幅下滑。2017 年一季度市场股基日均成交金额为4826 亿,同比减少18%,长江证券市场份额为1.9%,同比提高0.06个百分点佣金率为万分之3.6,同比下滑18%;投行业务净收入同比大幅增长57.7%,主要是股权承销业务大幅增长,其中股权再融资承销规模为15.3 亿,同比增长6.7 倍,债券承销规模为82 亿,同比略下降7.3%;自营业务投资收益为1.89 亿,同比增长45.4%,主要受益于股市整体表现同比大幅改善,一季度上证指数上涨3.83%,创业板指数仅下跌2.79%,去年同期上证指数下跌15.1%,创业板指下跌17.5%;利息净收入同比增长44.3%,一季末融资融券余额为214 亿,市场占比为2.3%,与去年同期持平。
    管理费率提高,净利润同比下降。营业支出同比增长13%,主要是管理费用同比增长43.4%,管理费率由去年同期的40%提高到56%;税金及附加大幅下降,主要由于2016年5 月才正式实施营改增,去年同期的数据仍包括营业税。
    维持“增持”评级,不调整盈利预测。2017 年4 月公司发布iVatarGo 互联网金融平台,打通线上线下渠道,依据客户投资和交易行为的大数据分析,为客户在不同场景下提供更精准的财富管理服务,是公司提升经纪业务市场份额,并向财富管理业务转型升级迈出的重要一步。不调整盈利预测,预计2017-2019 年归母净利润为23.8 亿、26.1 亿和28.6 亿,对应最新收盘价的PE 分别为23 倍、21 倍和19 倍,维持“增持”评级。
 
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