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君和资本王国斌:价值投资的制度基础

   时间:2017-05-16 12:06:19     浏览:332813    评论:0    
核心提示:  5月12日,由中国基金报主办的第四届中国机构投资者峰会在深圳举办,知名投资人、东方证券资管公司前董事长、君和资本创始合伙人王国斌做了题为《价值投资的制度基础》的演讲。   王国斌称,价值投资的基础是对财产权利的尊重、对合同的保护以及对市场制度的坚定信念,三者缺一不可。另一方面,资本市场中的价格变动,需

  5月12日,由中国基金报主办的第四届中国机构投资者峰会在深圳举办,知名投资人、东方证券资管公司前董事长、君和资本创始合伙人王国斌做了题为《价值投资的制度基础》的演讲。

  王国斌称,价值投资的基础是对财产权利的尊重、对合同的保护以及对市场制度的坚定信念,三者缺一不可。另一方面,资本市场中的价格变动,需要纠错机制和价值发现机制,任何一个制度如果没有纠错机制就是一个坏的制度,好的制度是扶持市场而不是扶持企业。

  王国斌认为,中国做价值投资的时机越来越成熟,整体环境的改善、法律制度的健全,使得致力于生产性努力的企业家越来越多。改革开放前半段,企业家往往从创业期的生产性努力起家,最终却滑向寻租性努力。在市场经济大潮的洗礼下,一个成熟的企业家群体正在形成,他们为把企业做成百年老店正在付出生产性努力,随着生产性努力的企业家越来越多,价值投资的春天真正到来了。

  王国斌表示,中国的“漂亮50”起源于两点:一是概念炒作股抱团取暖的囚徒困境正在终结,二是制度上劣币驱逐良币的过程也已结束。越来越多的资金正在流向优质股票,绩优股理应得到溢价:一是流动性的溢价;二是中国较少能够从1做到N的企业和企业家,这类个股具有稀缺性溢价。截至今年4月底,中国“漂亮50”的市盈率为29倍,美国“漂亮50”在1972年最高点时估值是41.9倍,但从1972年到2001年,美国这些股票的组合并没有比标普500指数表现差。

 
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