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  • 徐彪:8月不必悲观 调整就是机会

    发布日期:2017-08-03     来源:投融网     编辑:IPO     浏览次数:184140

      原标题:天风证券徐彪:8月不必悲观 调整就是机会

      天风证券徐彪今日发布策略观点认为,进入8月份,市场尚未出现系统性风险的信号,不必悲观,调整就是机会。

      由于此前市场在2016年11月底和2017年4月中见顶的位置都在3300点附近,因此当市场来到目前点位的时候,大部分人会惯性觉得3300点的压力和风险在聚集。不妨先回顾一下4月中旬市场见顶并开始系统性调整之前出现有了哪些信号。

      信号一:资金面骤然紧张,DR007飙升。3月份,到期逆回购1.36万亿,而央行仅续作7600亿,叠加季末MPA考核,资金利率在3月下旬大幅跳升,进入4月央行开始积极对冲到期的逆回购和MLF,但进入4月下旬的财政缴税阶段,DR007再次快速上行。

      信号二:经济高频数据快速走弱、叠加期货价格连续调整。进入4月份,我们看到的高频数据集体回落,高炉开工率同比大幅下滑、同时发电耗煤环比也下降,最终4月的PMI由3月的51.8大幅调整到51.2。再叠加期间黑色商品期货价格的连续大跌,市场对接下来的经济形成了过渡悲观的预期。

      目前阶段,与4月份相比颇为相似,其一,周期股刚刚经历一波反弹,后续经济的走势能否形成预期差是关键。其二,市场对于资金面和金融去杠杆的敏感性有增无减,仍然是市场波动的重要变量之一。但是,向前看,8月的环境大概率要比4月好。

      第一、利率环境:流动性不紧。7月以来,央行积极对冲到期的MLF和逆回购,虽然7月下旬受到财政缴款的影响,银行间质押回购利率波动明显加大,但情况远好于4月的资金面,DR007运行的中枢明显低于4月下旬。第二、经济环境:需求不差。7月以来,高频数据表现不错,高炉开工率同比持续反弹,截至上周五,7月六大集团日均耗煤环比增长12.7%,去年同期环比仅7.59%。高频数据的情况意味着7月PMI可能继续相对不错。另外,由于去年7-8月不管是房地产投资还是销售,都属于低基数的阶段,因此,7-8月的经济数据低于预期的风险很小。经济环境相对不错。第三、政策环境:“呵护”之心不减。从5月底的减持新规、到6月ipo放缓、再到并购重组6、7月过会数量明显提升、最后再是时隔两年之后重提的“双创”,政策面对于市场风险偏好的修复起到了关键性的作用。上周周报《为什么一致预期越来越有效》中,我就提到,虽然重要会议之前的维稳已经形成一致预期,但是随着投资者结构的集中化、投资策略和目标的趋同化,市场往往最终会沿着一致预期的方向演绎。

     
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