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捷成股份(300182)"技术+内容"双轮驱动 稳健中彰显价值

   日期:2017-09-28     浏览:624390    评论:0    
核心提示:核心观点:版权运营龙头地位稳固,行业发展带来新成长空间公司全资子公司华视网聚为版权运营领域的龙头企业:版权采购力度为行业第一,业绩连续保持高增速,远超同业竞争对手。华视网聚盈利模式为对版权资源进行整合和推广后,以“非独家”方式高效分发版权。目前版权运营方的市场尚难以被替代,主要视频网站仅自主引进少数
          核心观点:
    版权运营龙头地位稳固,行业发展带来新成长空间
    公司全资子公司华视网聚为版权运营领域的龙头企业:版权采购力度为行业第一,业绩连续保持高增速,远超同业竞争对手。华视网聚盈利模式为对版权资源进行整合和推广后,以“非独家”方式高效分发版权。目前版权运营方的市场尚难以被替代,主要视频网站仅自主引进少数头部内容独播权,且片方直接为渠道提供一手内容的模式尚难以完全实现。华视网聚正积极发力海外内容引进及国产内容的海外运营,预计未来仍将进一步成长。
    内容制作整合运营,发力精品化
    通过收购中视精彩、星纪元、瑞吉祥布局内容制作业务。三家公司各有所长,在擅长题材不断精进,作品日趋精品化,制作模式日趋平台化。目前三家公司业绩承诺实现状况良好,且均被公司转入捷成文化产业集团整合运营,有望在业绩承诺到期后继续推出优质作品,实现稳定盈利。
    技术板块优势稳固,持续拓展
    公司为国内最主要、最专业的音视频整体解决方案产品提供商之一,其产品方案完整、技术领先,在市场份额上拥有绝对优势。公司也因此拥有了央视、各大卫视等广电客户资源,能与内容板块形成协同效应。
    投资建议
    预计公司2017~2019 年EPS 为0.49 元、0.64 元和0.81 元,对应最新股价PE 估值为19.0x、14.6x、11.4x。我们看好捷成股份稳定的盈利能力以及在内容板块的成长空间,给予买入评级。
    风险提示
    技术更替过快、影视剧竞争加剧。
 
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