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5年8起并购案!东诚药业想要当寡头 市场却不买账

   时间:2017-11-28 16:48:31     浏览:58    评论:0    
核心提示:  东诚药业对核医药行业的布局,盘算着自己的内心的“小九九”,并且以高溢价来并购核医药公司,但是,市场总是能给上市公司泼一盆凉水。  曾经依靠收购标的,东诚药业的市值一举从30亿的小盘股突破百亿。上市以来,东诚药业的发展史可以用一个字来形容就是“买”,五年时间里,东诚药业收购了8家医药公司。  11月26日

  东诚药业对核医药行业的布局,盘算着自己的内心的“小九九”,并且以高溢价来并购核医药公司,但是,市场总是能给上市公司泼一盆凉水。

  曾经依靠收购标的,东诚药业的市值一举从30亿的小盘股突破百亿。上市以来,东诚药业的发展史可以用一个字来形容就是“买”,五年时间里,东诚药业收购了8家医药公司。

  11月26日,东诚药业公告称将作价16亿元,购买安迪科技100%股权。

  在所有的收购案中,2015年对云克药业的收购,正式将东诚药业带进了百亿市值行列,不过在此后动荡的股价中,东城药业并没能保持。然而作为两市中唯一的核医药股,东诚药业显然不会满足于此。

  收购第八案——安迪科

  11月26日,东诚药业披露重组预案称拟以支付现金及发行股份,作价16亿元,购买安迪科100%股权。其中,东诚药业支付现金收购安迪科医药集团持有的安迪科48.5%的股权,其中34.8%股权的现金对价于本次交易时支付;剩余13.7%股权的现金对价将于2020年支付。

  作为收购标的,安迪科主要从事18F-FDG的研发、生产和销售,以及为医院提供正电子药物供应的一体化服务。

  由于安迪科成为境外上市搭建了红筹架构,而且标的内部的股权关系较为复杂,为了拆除架构,简化股权结构,东诚药业也是花费了一番心思。

  不过,即便如此也挡不住东诚药业要收购安迪科的决心。安迪科是目前国内拥有18F-FDG药品批准文号的两家企业之一,这正是东诚药业所需要的。

  通过收购安迪科,东诚药业将完成单光子药物和正电子药物、诊断药物和治疗药物全覆盖,成为一家完善的核素药物和核医学解决方案的提供商。

  此外,交易对方承诺,标的公司2017年、2018年、2019年合并报表扣非后归母净利润分别不低于7800万元、9500万元、11750万元。

  曾因高溢价收购而遭问询

  上市之初,东诚药业主营业务是原料药肝素纳和硫酸软骨素的生产与销售。不过,上市之后营收和利润就开始下滑。2012年公司的营收和净利润分别为5.8亿和1.03亿,同比减少31.46%和15.91%。同时,公司的原料成本受市场影响较大。在此背景下,东诚药业开始了并购转型之路。

  2013年,东诚药业以现金1.67亿元收购烟台大洋制药有限公司80%股权,成功拓展制剂业务。

  2015年,东诚药业以7.5亿元的价格收购成都云克药业有限公司52%的股份,正式涉足行业壁垒较高的核医学领域。

  2016年1月,东诚药业向成都欣科医药有限公司增资2076.52万元,取得其20%股权。欣科医药的主营业务为核素药物的研发和技术服务。

  2016年3月,东诚药业2100万元增资上海宇研生物科技有限公司10%的股权。

  2016年,东诚药业全资子公司以现金6750万美元收购GMS100%股权。

  2016年,东诚药业以31500万元的价格收购中泰生物制品有限公司70%股权。

  2016年,公司以6513万元的价格收购上海益泰医药公司83.5%的股权。

  2017年,东诚药业拟16亿元购买南京江原安迪科正电子研究发展有限公司100%股权。

  对云克药业的收购,让东诚药业的主营业务发生了转变,从此以后,东诚药业在原来业务的基础上,开始将业务拓展到核药物领域。

  不过在收购过程中,东诚药业曾因为多起高溢价收购而遭到质疑。收购云克药业的时候,溢价6倍;收购中泰生物的时候,因溢价高达16倍而遭深交所问询。而此次收购安迪科依然存在溢价的情况。根据东诚药业的财报显示,东诚药业的商誉值已经高达14.5亿。

  市值还能翻倍吗

  核医药行业本身就具有较高的行业壁垒,东诚药业自从开始进入这个领域之后,就不断的收购此领域的相关公司,为的就是在此行业中建立更高的壁垒。

  2015年,因为收购云克药业,东诚药业的市值翻了番,而此次收购的安迪科,所拥有的成熟的18F-FDG的技术,能为东诚药业增添在核医药方面的砝码。

  按照PDB数据库显示,FGD规模从08年的7.13万元增长到16年的7000万元,均复合增长率高达117%。

  除去三分之一的医院是自制,服务市场需求还有很大空间。核素药物生产有着严格要求,进入门槛较高,除了需要获得药品生产批文外,还需满足辐射安全许可证制度。

  从产业界调研得知,全身一次的FGD剂量价格在2000元以上,如果按照13年44万检查量看,终端市场规模最高可达8亿。考虑到未来检查人数进一步增长,还有3倍左右的上升空间,约在25亿规模左右。

  可以说,东城药业多次以高溢价收购核医学公司,是为了形成行业上的寡头。

  东诚药业花费如此大的心血,在公司营收上终于有了很大进步。根据2017年三季报显示,营收同比增长45.55%,净利润同比增长41.88%。

  而从一年的情况而言,2016年,东诚药业的营收和利润分别为11.5亿和1.3亿,虽然较上年度都有近50%的增长。但是与2012年转型之初相比,在营收已经翻倍的情况下,利润却至增长了20%,可见5年来,主营业务在不断扩展的同时,成本也在不断的增加。

  在不断增长减少的过程中,也只是基本维持了原有的水平而已。

  不仅如此,针对此次收购,市场的反应也没有重现2015年的“盛况”。从2016年年底停牌之后,2017年再次复牌,复牌当天股价就跌停。而昨天发布的公告,本该是利好的消息,但是截至今天收盘,股价只涨了0.33%。

 
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