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  • 田轩:企业打出“组合拳”激励创新为实体经济服务

       时间:2019-08-22 21:38:51     浏览:140    评论:0    
    核心提示:  8月20日,第六届财经中国V论坛在北京举行。此次论坛以“金融业务创新”和“金融法治监管为主线,聚焦支持科技在金融领域的创新和加强监管之间的协调与平衡。清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授田轩在本届论坛上演讲的主题是“创新的资本逻辑”。清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授田轩   清华

      8月20日,第六届财经中国V论坛在北京举行。此次论坛以“金融业务创新”和“金融法治监管为主线,聚焦支持科技在金融领域的创新和加强监管之间的协调与平衡。清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授田轩在本届论坛上演讲的主题是“创新的资本逻辑”。 

    清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授田轩

      清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授田轩在发表演讲时表示,中国专利申请数量已成世界第一,但专利创新的质量却远远不够。应真正实现利用金融的手段、金融的制度、金融的方法、金融的工具去激励创新真正地为实体经济服务。

      从创新的角度来看,因为金融创新本身要为实体经济服务。田轩强调,创新有三个重要的特点:一是周期非常长,需要漫长的不断地去试错,才有可能成功;二是不确定性非常高,中间有很多的偶然性,导致最后得出的结果相差可能十万八千里;三是创新的失败率是非常高的。

      对于如何激励创新,田轩表示,有4点是认为比较重要的方法。一是需要更多的企业风险投资;二是需要“不太积极”的二级市场;三是需要健康发达的资本市场;四是需要稳定的宏观政策导向。

      对于第二部分需要“不太积极”的二级市场。田轩解释到,这是“不太积极”的二级市场,代表的是特殊含义。包括强有力的收购条款,包括比较低的股票流动性,包括持股较长的机构投资者,不太多的分析师追踪和不太频繁的信息披露。

      对此方面,田轩展开表述,首先需要关注的是强有力的反敌意收购条款。当一个企业减少了反敌意收购条款以后,创新的数量和创新的质量都有一个大幅度的减少,逻辑就是反敌意收购能够把高官很好地“保护”起来,让他们专注长期的创新,而不用担心下一季度的财报能不能展现得非常漂亮。

      第二是比较低的股票流动性,核心逻辑是股票流动性越高可能会吸引门口的野蛮人,也可能吸引想赚取快钱的快进快出的短期投资者,可能给企业带来短期的业绩压力,不利于他们沉下心来进行长期的创新。

      第三是长期的机构投资者,我们需要不是那些短期的追求快钱的投资者,我们需要的是真正能够沉下心来,帮助选择好的企业监督他们在必要的时候干预,当创新失败的时候能够给管理层提供“保护”的长期的机构投资者。

      “用美国400多个案例,我们发现确确实实相当于有一个微型的展示,在这些长期机构投资者进入之前创新是下降的,但是进入之后,它的创新有一个显著的增长,所以长期的机构投资者是能够激励企业创新的。” 田轩说。

      第四是减轻分析师压力。“分析师其实是很好的,因为能够帮助减少信息不对称、减少融资成本,但是对于创新型企业我们认为分析师是不好的,为什么?就是因为他们关注的都是短期的业绩回报,关注这个企业下一个季度的每股收益多少,就会造成企业经营压力。” 田轩表示,有短期的业绩压力,没有办法专注五年十年以后的长期创新,我们研究发现减少分析师,对于企业创新的数量和质量都有大幅度的正面作用。

      最后是不太频繁的信息披露。田轩表示,在现代资本市场上,真实、准确、完整及时的披露是非常重要的,能够减少信息不对称,对创新企业,太频繁的披露会给企业带来短期的业绩压力。

      另外,也需要健康稳定的资本市场和稳定的宏观政策导向。田轩提到,要想发展创新,宏观角度来看,应该大力发展资本市场、股权市场。宏观政策导向上,田轩表示,宏观政策对微观经济是无比重要的,最重要的是我们需要连续稳定一致的政策,给市场形成连续稳定一致的预期,然后进行长期的规划,做长期的创新。

      最后,田轩总结到,对于如何更好地激励创新,应需要更多的企业风险投资,需要不太积极的二级资本市场,包括强有力的反敌意收购条款,比较低的股票流动性、持股较长的机构投资者、不太多的分析师追踪、不太频繁的信息披露,这些都构成了不太积极的二级市场,也需要健康稳定的资本市场和稳定的宏观政策导向,这一套组合拳综合在一起,可以更好地激励创新,真正实现利用金融的手段、金融的制度、金融的方法、金融的工具去激励创新来真正地为实体经济服务。

     
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