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国债利率下行趋势 助力积极财政政策

   时间:2016-08-11 03:17:03     浏览:991747    评论:0    
核心提示:  虽然昨日发行的第七期第八期储蓄国债维持了前两期的利率水平,但是2015年以来,国债利率的下行趋势明显已经形成。而且,不论是凭证式还是电子式,也不论三年期还是五年前,这一年多来,利率降幅已经逾1个百分点。难怪友人感慨,连银行理财产品也难以找到4%以上的收益率了。   虽然国债利率下行,却并不能阻挡其热销,

  虽然昨日发行的第七期第八期储蓄国债维持了前两期的利率水平,但是2015年以来,国债利率的下行趋势明显已经形成。而且,不论是凭证式还是电子式,也不论三年期还是五年前,这一年多来,利率降幅已经逾1个百分点。难怪友人感慨,连银行理财产品也难以找到4%以上的收益率了。

  虽然国债利率下行,却并不能阻挡其热销,这背后透露的是投资者投资选择方面的无奈。同时,在股市休养生息、P2P平台大面积关停、债券兑付风险频现、宝宝类收益下滑、黄金等大宗商品波动剧烈的整体环境下,国债自然成为低风险偏好者最宽心的选择。

  但是,国债利率下行趋势的形成还透露了另外一些信息。

  其一,货币政策主基调偏宽松。虽然决策层在各个场合对我国货币政策的表示都是“稳健”,虽然央行进入2016年以来并没有实施降准降息,但是通过MLF、SLO等各种货币工具也是在定向实施稳健当中偏宽松的货币政策,因而市场对“稳健”的理解基本上是“在稳健当中是略偏宽松”。这为国债的收益率下行提供了政策背景。

  同时,今年以来,CPI涨幅一直维持在2%以下的低位,为国债利率下调提供了空间。

  其二,引导市场利率走向。今年作为十三五的开局之年,需要更多大项目投资建设和更大量的资金投入。在当前债券发行较为困难的情况下,通过国债的低利率大规模发行,有利于降低企业债券的发行成本,推动资金流向实体经济,进而促进包括基础设施方面的建设,拉动和促进经济稳定增长。

  其三,积极财政政策的应有之义。在全球经济疲弱、货币政策边际效用降低的情况下,财政政策走上前台成为主流看法。我国今年财政赤字率上调到3%创出新高,而且实施营改增减税目标9000亿元,较低的国债利率也是有助于财政金融支持实体经济发展。国债利率下行成为实施积极财政政策的应有之义。

  综合而言,国债利率下行趋势的形成符合市场预期,但相对而言收益安全有保障,仍是风险偏好低的优选投资选择。在国内供给侧结构性改革深入推进,对财政政策寄望深厚的背景下,国债利率的走低有利于降低企业融资成本,配合多部门加强资金监管的协调行动,推动资金流向实体经济,成为积极财政政策的一部分内容,助力经济结构转型升级的顺利实现。

 
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