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金新农(002548)2016年半年报点评:中报业绩高增长 饲料销量增长持续

   时间:2018-06-18 12:14:25     浏览:850385    评论:0    
核心提示:投资要点:维持"增持"评级。受益下游养殖景气、公司产品结构,叠加养殖板块等投资收益,中报业绩高增长;随着后续养殖存栏回升,公司饲料销量高增长,持续利好业绩增长;同时持续推进全方位养猪综合服务平台。预计2016-2018年EPS为0.51/0.74/0.84元(均保持不变),维持目标价22.2元,"增持"评级。中报业绩高增长,符合市场
          投资要点:
    维持"增持"评级。受益下游养殖景气、公司产品结构,叠加养殖板块等投资收益,中报业绩高增长;随着后续养殖存栏回升,公司饲料销量高增长,持续利好业绩增长;同时持续推进全方位养猪综合服务平台。预计2016-2018 年EPS 为0.51/0.74/0.84 元(均保持不变),维持目标价22.2 元,"增持"评级。
    中报业绩高增长,符合市场预期。2016 年H1,公司实现营收11.71亿元(-7.6%),其中饲料/原料贸易分别实现10.66 亿元(+17.14%)/0.29 亿元(-91.48%);归母净利润8280.29 万元(+138.98%),其中投资养殖板块、子公司盈华讯方和华扬药业分别贡献净利润3818.42万元、2007.11 万元;公司管理费用增长68.36%,主要源于计提工资性奖励、ERP 体系升级等因素所致。2016 年1-3 季度业绩预告区间:1.11-1.38 亿元,同比+25%-55%。
    受益下游养殖存栏预期回升,饲料销量增速可观。16 年H1,公司饲料销量32.86 万吨,同比增长33.14%,其中猪饲料增速达到35%,显着高于市场均值;饲料毛利率为14.7%(-0.85pct);饲料贡献净利润约4000 万元,同比增长30%以上。公司教保母料占总销量的近50%,最先受益于下游养殖存栏回升。
    设立产业研究院,推动全产业链发展战略。公司设立金新农产业研究院,未来五年专注无抗品牌猪肉、活性饲料与系统微生物、医用动物产业化、育种、孵化器产业园、规模化猪场规划建设技术服务体系等6 项工作,推动公司全产业链发展战略。
    风险提示:原材料价格波动风险、食品安全问题、畜禽价格波动风险
 
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