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瀚蓝环境(600323)增资顺德固废处理公司 瀚蓝模式首次异地复制

   时间:2016-10-11 08:42:42     浏览:780178    评论:0    
核心提示:要点。瀚蓝环境29日发布公告,全资子公司“瀚蓝固废”中标“顺控环投增资扩股项目”,将出资29971.81万元,占比34%;同时合资组建公司负责顺控环投热电项目运营,占比70%。“瀚蓝模式”首次实现异地复制。公司在南海区的固废产业园实现从生活垃圾收运、垃圾处理、污泥处理、渗滤液及灰渣处理的完整产业链,开创了从源头到终
          要点。瀚蓝环境29 日发布公告,全资子公司“瀚蓝固废”中标“顺控环投增资扩股项目”,将出资29971.81 万元,占比34%;同时合资组建公司负责顺控环投热电项目运营,占比70%。
    “瀚蓝模式”首次实现异地复制。公司在南海区的固废产业园实现从生活垃圾收运、垃圾处理、污泥处理、渗滤液及灰渣处理的完整产业链,开创了从源头到终端治理的城市固体废弃物系统化处理模式,实现区内生活垃圾100%无害化处理,打造了固废处理行业标杆,被业内称为“瀚蓝模式”。此次公司收购的“顺控环投”实际控制人为顺德区国资委,负责顺德区固废处理项目建设,包括生活垃圾(3000 吨/日)、污泥处理(700 吨/日)、餐厨垃圾等,预计总投资18 亿元(不包含餐厨垃圾)。其规模有赶超南海固废产业园(生活垃圾3000 吨/日、污泥300 吨/日)之势,同样将实现区内固废的集约化综合处理,预示着“瀚蓝模式”首次实现异地复制成功,将形成良好的示范效应,在公司现有垃圾焚烧全国布局的基础上,未来“瀚蓝模式”的复制还有很大空间。
    引入复星战略投资者顺利推进,预计年内过会。公司9 月3 日公布非公开发行预案二次修订稿,拟向特定对象非公开发行A 股股票不超过70,042,193股,其中向燃气有限发行19,409,282 股,向惟冉投资发行50,632,911 股。募集资金总额不超过8.3 亿元,主要用于收购燃气发展30%股权、建设大连金州新区生活垃圾焚烧发电项目及偿还部分2016 年7 月到期的公司债。前期预案中的认购人赛富通泽因办理完成相关登记或备案手续的时间难以预期,与公司协商退出本次认购,上海惟冉(复星)已完成备案事宜。目前预案已经通过公司股东大会,等待证监会核准,按正常进度预计年内将过会。
    盈利预测与估值。我们预计公司16/17 年归属净利润分别为5.4、6.8 亿元,对应EPS 分别为0.71、0.89 元,参考可比公司估值和公司的业务拓展,作为固废、危废的新进入者,保守估计给予公司16 年25 倍动态PE,对应目标价17.75 元,买入评级。
    风险提示。(1)顺德固废产业园建设进度不达预期;(2)黄石、大连等垃圾焚烧项目推进不达预期,垃圾焚烧领域竞争加剧,毛利迅速下降;(3)危废收购和项目建设进展不达预期。
 
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