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  • 纪源资本的本土化变身 投资遵循“三项法则”

       时间:2010-12-03 00:00:00     浏览:924364    评论:0    
    核心提示:摘要:  卓福民的到来,造就了中国VC史上第一例两只中美基金的合并案,也标志着纪源资本新纪元的开始。  2010年10月7日,大全新能源在纽约证券交易所挂牌,融资8700万美元。这是自今年以来,由纪源资本投资的第四家中国公司上市。2010年6月海辉软件成功登陆纳斯达克;2010年9月创业10年的碧生源在港交所挂牌;与此同时,
    摘要:  卓福民的到来,造就了中国VC史上第一例两只中美基金的合并案,也标志着纪源资本新纪元的开始。   2010年10月7日,大全新能源在纽约证券交易所挂牌,融资8700万美元。这是自今年以来,由纪源资本投资的第四家中国公司上市。2010年6月海辉软件成功登陆纳斯达克;2010年9月创业10年的碧生源在港交所挂牌;与此同时,由纪源资本参与投资的梅花味精经证监会批准,通过买壳...

      卓福民的到来,造就了中国VC史上第一例两只中美基金的合并案,也标志着纪源资本新纪元的开始。

      2010年10月7日,大全新能源在纽约证券交易所挂牌,融资8700万美元。这是自今年以来,由纪源资本投资的第四家中国公司上市。2010年6月海辉软件成功登陆纳斯达克;2010年9月创业10年的碧生源在港交所挂牌;与此同时,由纪源资本参与投资的梅花味精经证监会批准,通过买壳在国内A股上市。

      纪源资本是这些企业接二连三上市背后不可忽视的有力推手。2000年美籍华人吴家麟与几位美国合伙人创建寰慧投资,在重点投资美国企业的同时也投资了阿里巴巴等一些中国企业。在其对阿里巴巴的10年投资中,不仅将其成功推向香港证券交易所,也在阿里巴巴收购雅虎的谈判过程中起到了不可忽视的作用。直至今日,纪源资本仍然持有阿里巴巴的股票。

      现为纪源资本管理合伙人和思格资本集团创始合伙人的卓福民表示,“纪源资本对企业的投资一般都有长远的考虑。”实际上希望与企业共同成长的纪源资本,本身也正在经历一场本土变法。

      投资三法则

      卓福民表示,纪源资本更青睐于处于扩展阶段的企业,因为这类企业在管理体系和产品技术方面已经比较成熟。而在投早期项目时,它的风险往往是一种新的商业模式能否成功,或者创新的技术能否真正拥有发展前景。

      按照卓福民的投资法则来看,投企业时先看“大门”,所处行业的发展空间;第二看“小门”,企业在行业中的领先优势;最后再看管门的“人”,即管理团队。

      大全新能源,2006年在重庆万州成立后不久,卓福民等就开始与其管理层接触,经过两年多的跟踪调查,卓福民发现大全新能源销售一直以来主要面向中国国内光伏产品制造商。英利绿色能源,中电光伏、林洋新能源等公司是其主要客户。且大全新能源的产品质量和环保不仅都达到了国际先进水平,其成本亦基 本接近国际先进水平。卓福民认定大全新能源必有发展潜力,于是在2009年纪源资本和思格资本共同向大全新能源投资2600万美金。

      “中国是发展中国家,也是能源消耗大国,能源问题是制约可持续发展的瓶颈问题,在转变经济发展方式及进行经济结构调整的过程中,绿色能源始终是发展重点。”大全新能源ipo当日,开盘价为9.98美元/股,随后该股震荡上扬,最高达到10.73美元/股,收盘报10.25美元/股,涨幅 7.89%,而上市两周后,随着越来越多的投资人对大全新这匹新能源领域的”黑马”感兴趣,大全新能源的股价亦拾级而升,突破了14美元/股的关口。

      除看好大全新能源的成本控制之外,卓福民也非常看好大全新能源的管理团队。大全新能源有一支非常强有力的管理团队,除了董事长是年销售100亿元以上的大全新集团的掌门人外,CEO原是美国应用材料集团中国公司的总经理,CFO则曾在中芯国际和掌上灵通执掌过财务。卓福民强调,他非常看重企业管理团队的素质,“我通常考察三点,一是诚信度,二是学习能力,三是执行能力。

      “判断人的标准可以归纳出很多,但我最看重的就是这两个:能力和诚信度。如果这个人过去的轨迹不好,过去没有诚信度,他的公司和他个人的能力再好我们也不敢合作。”卓福民一再强调投资就是看人,“当然很多东西都是客观的,没有单一的因素可以概括全部的事情,行业发展空间、竞争优势、价格等都要看,不可能只见一个人就解决问题。

      在公司的管理团队中,卓福民强调,除了CEO以外,自己非常注重CFO。卓福民认为,企业在初创阶段对CFO往往不是特别重视。“如果没有优秀 的CFO,企业不可能成功上市,也很难成为一家优秀的公众企业。”怎样才是一个好的CFO的标准,卓福民指出,CFO更要有非常高的诚信度,不能做假账是 最基本的。同时能够建立和完善企业内部控制系统;能够善于与投资人沟通,并能同时把握住资本市场的融资窗口,使企业以合理成本筹集到需要的资金。在管理过程中要真实、及时、准确的反映企业情况。不断地按照现代企业财务管理需求管好企业的资金。“一家优秀的上市公司背后一定有一个优秀的CFO。

      “观宏察微”,即宏观上有思路、能把握全局,微观上会操作,这正是卓福民一再强调的PE和VC对所投资公司增值服务的最高境界。“因为我看得多,所以可以帮助企业规划好发展战略。”卓福民表示,“纪源资本可以调动各种资源为企业服务,帮助企 业整合资源,提高公司的治理能力。比如准备上市的企业,缺乏上市治理经验,我们经验则很丰富。

      但作为投资人,卓福民认为投资者不可能也不应该去直接管理企业,只有企业在需要帮助的时候才去为企业提供服务。在卓福民和黄佩华与碧生源董事长 赵一弘第一次接触时,他就敏锐地指出碧生源的短板是研发。据赵董回忆说,为碧生源私募融资,他见的PE、VC数量足以凑成一副扑克牌。但与纪源资本的接 触,马上使他找到了感觉。碧生源的成功上市也证明了选择纪源资本是正确的。卓福民还为碧生源物色了一家专门研发袋泡茶和食品饮料的公司—健士星。翻开碧 生源的招股书,可以看到这样的描述:GGV投资为本集团带来的主要战略利益为协助本集团成功收购健士星,而后者为本集团增加蔡亚博士带领的新研发团队,有效提高本集团的研发实力。

      卓福民有一个很形象的比喻,投资人与企业关系的尺度最好保持在“一臂距离”,要掌握好尺度,即当企业需要你帮助时,它一伸手就能抓住你从而获得帮助;当企业出现问题时,你也可以一伸手就能抓住它并帮助其纠正。

      本土演变

      曾经投过阿里巴巴等明星企业的纪源资本,如同早期进入中国的华登国际、IDG、软银中国等外资VC面临的挑战一样,需要不断拓展新的领域以不断 提升自己的影响力。伴随符绩勋李宏玮等一批能讲普通话的海外人才的加入,以新加坡人和美国人为核心管理团队的纪源资本还急需补充自身在本土化方面的短板。纪源资本管理合伙人符绩勋曾表示,“我们在2006年和2007年的这段时间,也意识到中国的发展面很广,机会也很多,也有消费类、能源类等等,我们需要不同人才的加入。

      而卓福民和关新等一批在中国有深厚背景合伙人的加入,成为纪源资本发展史上一个标志性的事件。2008年3月,刚完成第三期美元基金募集的寰慧 投资宣布与思格资本及后者旗下人民币基金科星合并,思格资本创始人、上实控股原CEO卓福民等进入新团队,并以此作为亮点,又从LP那里增募了2亿美元,而且中文名称也由原先拗口的“寰慧”改为“纪源”,暗示开启了外资PE中国投资的新“纪元”。这也是中国VC史上首例中外基金合并案例。思格资本与寰慧投资的联合,开辟了纪源资本国内和国外风险投资双渠道的布局新模式。

      卓福民最大的价值在于他丰富的阅历和本土化的理解,此前他在基金管理、直接投资、资本运作及政府和企业的管理岗位上有38年的工作经验。他曾在上海市体改委工作,并管理过香港上市公司—上海实业控股公司,作为资本市场早年的先行者拥有丰富的并购经验,政府官员和大型国企领导者的经历又让他拥有丰厚的本土关系和人脉资源。卓福民此前操作过的案例包括光明乳业、上海家化、联华超市、中芯国际、携程网、展讯通讯和微创医疗等数家企业。

      卓福民认为,作为一个优秀的投资人最大的价值是其人生积累的丰富经验:政府官员的经历,可以对政策进行深刻的解读和剖析;担任过企业的CEO,能够对企业运作有着更深入的了解。“只有在企业里从事过管理的人才能发觉企业的问题所在,如果没有在企业里运作的经验,是很难有服务企业的本钱的。

      因此卓福民一直念念不忘打造一支强有力的“实业团队”。2008年中,卓福民“说服”有20年交情的老朋友、国内乳业第一梯队之一的光明乳业原董事长王佳芬加入纪源资本团队,这也标志着纪源资本的进一步本土化。

      从曾经投资阿里巴巴、AAC声学科技股份、世纪互联等TMT行业,到投资碧生源和梅花味精等传统行业,再到大全新能源等新兴行业,可以看到纪源资本所投资的方向也在与时俱进。卓福民认为,“中国经济正处于高速成长期, 无论新兴行业还是传统行业都有一个发展的机会,因此中国的VC从原来追随美国模式仅投资TMT行业,扩展到传统行业,新兴行业是顺势而为。

      如果当初卓福民率思格资本加入寰慧投资,仅使寰慧投资以迂回方式涉足人民币基金的话,那今年梅花味精借壳五洲明珠在上海交易所上市这一案例中则 透出另外一个信号—纪源资本投资企业的退出重心也正在逐渐转移至国内。从网上可以查到,纪源资本通过思格资本,已为其在国内资本市场准备了一批上市项目资源,如中国再生植入式医疗器械的领先企业—广东冠昊,中国首部自主创作和制作了3D动画电影”超蛙战士”的河马动画公司,具有自主知识产权的LED电 光源企业—新力光源等。卓福民做了一个比喻,“中国的创投从20世纪初发展到现在,可以说从1.0版走到了3.0版。1.0时代是资金、投资公司架构和退出都在海外;2.0时代是两头在外,一头在内,资金和退出都在海外,但公司架构在中国;到了3.0时代的时候,是两头在内一头在外,除了资金是海外的,公司架构和退出都在国内。

      2007年,当IPO境内融资首次超过境外融资时,卓福民就认为这是一个很重要的转折点,未来资本将更注重本地的资源、本地的经验和本地的团队。“目前国内VC也正由3.0向4.0转变,即资金、投资、退出都在国内。”卓福民强调,虽然到目前为止纪源资本还是以海外退出为主,但重心很快就会转向境内境外双渠道上市,时间表则是明年。


     
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