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麦星投资分享:如何打造超高回报基金

   时间:2018-06-19 02:05:21     浏览:1232    评论:0    
核心提示:摘要:麦星投资成立于2004年,12年来只投资了37个项目,多数不为市场所熟知;但退出项目所获得的平均回报却达到6.6倍,年化回报达到157%。在7月2日宜信十年传承未来中国财富管理系列论坛的巡讲活动中,麦星投资创始合伙人崔文立分享了多个投资案例和麦星团队的投资方法论,以下为现场演讲摘要。大家都很清楚,未来是钱越来越
摘要:麦星投资成立于2004年,12年来只投资了37个项目,多数不为市场所熟知;但退出项目所获得的平均回报却达到6.6倍,年化回报达到157%。

在7月2日“宜信十年•传承未来”—中国财富管理系列论坛的巡讲活动中,麦星投资创始合伙人崔文立分享了多个投资案例和麦星团队的投资方法论,以下为现场演讲摘要。

“大家都很清楚,未来是钱越来越不值钱的年代,也是中国社会从创富创造向财富管理过渡的时代。

而私募股权投资是一个能保证相对长远、相对高回报的有效途径。

大家先来看一张图,这是中国私募基金协会官网发布的私募股权机构的地理分布图。我也是看到之后才惊讶的发现原来我们的同行有这么多,一共1.1万家,据说基金认缴的规模有3.6万亿。

这么多基金,大家怎么投?我觉得,目前这些在册的机构未来95%可能都会死掉,因为从我们这么多年在市场上的经验来看,真正的、持续的、专业的能够创造业绩的团队可能就是百家。 观察这个市场的发展,我们看到的趋势是这样的:从大家最初参与一些天使投资,到过去几年大家开始选择一些熟悉的基金投资,再到现在开始通过母基金专业的眼光和他们各种审慎的市场调查,来选择一个投资基金的组合,这也是市场发展的必然趋势。

那么作为基金管理人,我们如何打造一个超高回报的基金呢?

先跟大家分享一个故事。

从前有一个远行的商人行走在深山之中,突然碰到了一个强盗,强盗把他劫持到一个幽深复杂的山洞里,洗劫了他身上的财物,拿走了他的夜行火把,将他扔在洞穴深处,然后独自点着火把去寻找出口。

故事的最后,拿着火把的强盗被困死在山洞里,而商人在一片漆黑之中凭借对远方微弱光线的感知,摸索着走出了山洞。

对于故事的结局可能每个人都有自己的理解,而对于麦星而言,这个故事也有着它极其深远的意义,这就是关于我接下来想跟大家分享的如何做基金、做投资的心法。

先简单介绍一下麦星,麦星2004年在深圳成立,我们主要投资的方向是跟消费有关的产品、服务和科技。 我本人在90年代在香港从事资本市场跨境投资,也有从二级市场到VC整个链条的投资经验。

麦星成立了12年,我们一共投资了37个项目,有15个退出。退出的项目平均回报是6.6倍,退出项目的平均年化回报是157%。这个结果体现了麦星做精品投资机构、做精品基金的定位。

什么叫精品?我们的理解就是规模不要太大,投资项目不要太多,12年37个项目,算下来我们平均一年也就投两三个项目,整个团队忙一整年最终就投两三个项目,所以才有相对比较高的回报。如何实现高回报?麦星的经验就是投项目一定要走在市场的前面,眼光要有前瞻性,而不能作为市场的跟随者。

下面有一些投资案例,简单和大家分享一下,也由此来说明在这么多年投资历程中我们是怎么去思考的。

第一个项目是中国医疗,05年在美国纳斯达克上市,应该是中国第一家在海外上市的医疗设备公司。

大家都知道,这些年医疗成为投资行业持续的热点,大家有时候也问,你们投资医疗跟别人投资医疗相比有什么区别?我说我们投医疗是基于十几年的行业研究积累,不会因为现在市场热才去投资医疗,而是我们一开始就在关注和研究这个领域。

接下来是聚众传媒,大家可能比较熟悉的是分众传媒,当时聚众和分众一同起步,后来分众上市,把聚众兼并,麦星在很短时间实现了高回报的退出。分众传媒上市之后市场一夜之间出现了无数的户外新媒体,但是,鲜有成功案例。所以一定要走在市场的前面,发现并投资行业前一两名的公司,因为通常后面的机会都不大了。

对于“远望谷”深圳的朋友应该都比较熟悉,他很早就在中小板上市,我们投的时候还没有物联网这个词,当时叫RFID,射频识别。后来上市之后温家宝总理曾经倡导过一次物联网,所以于此物联网就热起来了,也吸引了很多投资,但是到现在也没有任何一家可以跟远望谷比肩的同类企业在市场上出现。

金风科技可能大家更熟悉了,我们投资时这个行业基本不怎么被关注,但是金风上市之后立刻成为一个热点,第一天就创造了800亿的市值,整个市场都很疯狂地开始投资各种太阳能、风能。但是到今天我们没有看到特别成功的案例出现。

嗳呵母婴,很早就做高品质的有机母婴产品。短短几年成为婴儿洗护用品的高端领导品牌。强生作为市场的老大感受到了非常强的压力,所以将嗳呵整体收购,这是我看到的唯一一例中国的消费品品牌被跨国公司收购之后反而成为他们在中国市场的高端品牌来推广的案例。现在大家都知道健康食品、有机产品已经成为大众消费的热点。

新康医疗是我们最近投资的社区医疗的连锁机构,目前是中国最大的基础医疗服务连锁管理机构。在我们投资之后,这两年政府也开始密集出台政策,鼓励基础医疗的建设。这是中国医改和中国医疗整个体制改革的最重要的发展方向,就是分级诊疗,把大部分的病人的需求放在基础门诊、基础社康中心去解决,所以它的估值也是一路飙升,我们投了短短两年现在估值已经涨了6倍。

江泰保险经纪,这个公司可能很多人都没听说过,但它已经是连续十几年盈利并持续增长,有相当的业绩规模的一家公司。

大家经常会问,为什么这些这么热的案子你们麦星能够很早就投到?我是想说,要对行业有持续不断的观察和积累,保持自己的洞察力,要走在市场的前面。

最后跟大家分享一下大疆创新,因为其他的案例可能大家不是很熟悉,但是大疆创新在座各位应该都比较熟悉。大疆是深圳的企业,是深圳的骄傲,也是中国的骄傲。

我们是在2011年看到大疆的产品,非常惊艳,不像一个简单的团队做出来的东西。在后来和公司的不断交流中发现,大疆不仅只有非常酷的产品,而且还有一个非常酷的团队。

过了两年之后公司才开始有融资的需求,我们也已经建立起了比较长时间的信任和了解。其实当时看到大疆的投资机构并不只麦星一家,但是最终只有麦星接受了公司当时的估值。

为什么我们当时可以有投资决断?我觉得除了前期的了解和判断之外,很大程度上也跟我们对消费行业的布局有关系。当时大疆还只在海外的一些B2B市场、专业级市场做,但是他们正在开发消费级的产品。汪峰求婚用的那一款无人机,当时正在开发。

我们觉得这个是未来科技消费的趋势。所以我们觉得当时它的市场不能仅仅局限于好莱坞拍片、做广告用的生产工具,它应该会成为大家消费的产品。

类似的案例在麦星的名单中还有很长,它们有个共同的特点,就是我们投资的时候都并不被广泛关注,都不是市场的热点。我们发现了它们的核心价值、未来的空间,而不是把眼光放在是不是有市场共识、是不是市场热点,或者是不是大家眼中所谓的风口上。所以我们才会有独立的判断、在独立思考的基础上去关注那些大家也许并不关注但是真正有价值的东西。

再回到开篇那个关于火把的故事。为什么有火把的强盗没走出洞穴?在黑暗中摸索的商人却走了出来?

大家想一想就能明白,因为举了火把的人他只照亮了自己,却迷失了方向。在光线的强弱对比下,这个火把一定掩盖了远方可能的光亮的信息,所以他只能在洞穴里毫无方向的打转。

而这个商人在黑暗中不断摸索,去感知远方微弱的光亮,最终才得以成功逃生。

这个火把究竟代表了什么呢?在我们的理解中,火把就是我们心目中的恐惧和贪婪。置身在黑暗中往往会让人非常紧张,马上点亮身边的火把就能够让自己获得安全感,就像在投资这件事上去寻求媒体意见、专家观点,或者关注哪些项目谁投了、谁在抢一样。

所以,丢掉手中的火把,哪怕黑一点、哪怕艰难一点,但是我们有前进的方向,这个前进的方向就是未来、就是真正的机会,就是远方那微弱的光。

麦星有一套投资方法论,总结起来就是三个数字:4、3、2。

所谓的“4”,就是麦星的4项投资理念。平和心态、专业积累、价值归依和长远眼光。我们以平和的心态持续的做专业的积累,把目光集中在核心的价值判断和核心的未来趋势上,然后赚长远的、稳定的、可持续的钱。

所谓的“3”是我们做投资的3项基本原则:

第一,注重行业的研究,研究一定要走在投资的前面;第二,团队建设、团队的能力一定要走在基金规模的前面,克制自己,管理好我们基金的规模,这样在我们顺利扩大规模的同时而又不因规模牺牲回报;第三,把风险控制置于追求超高回报的前面。风险投资、PE投资实际上是一个高风险的领域,大家都看到光鲜的一面是谁投了几个很牛的案例,但失败的概率其实也是硬币的另一面,大家往往很少去关注。

我们过往投资的37个项目中,到目前为止只有2个项目失败。打造超高回报的基金不单是要看到回报的一面,还要看到风险的一面。

最后所谓的“2”就是我们有两条红线不碰,第一,我们不做投机行为,其实市场上投机的机会也很多,做得很一般的公司可以炒得很高,投资了很一般的项目也可以很赚钱,这个屡见不鲜。对于麦星来讲,我们更希望做纯粹的投资。

还有一条红线,就是有违社会责任的投资或者是企业我们也不做。因为有违社会责任的企业长期来看并不能真正带来回报,除非短期的投机。我们也不希望把我们的资金拿去冒这种风险。

最后,简单地总结,投资要不忘初心,要在不确定性中追求相对的确定性,要在平凡中去追求卓越。所谓的初心,其实就是我们企业体现出来的社会价值,和它所体现出来的整个团队的梦想、激情,这些我觉得是我们所追求的,也是投资应赚的那份回报。


 
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