发布资金信息 发布项目融资 申请上市辅导 发布金融峰会 发布文章资讯

佳一教育(833142)2016年年报点评:业绩稳步增长 拟进行IPO上市辅导

   时间:2017-04-12 15:29:54     浏览:490257    评论:0    
核心提示:事项点评C端课外辅导和B端教育内容输出保持稳步增长(1)ToC方面,公司课外辅导实现收入6075.71万元,同比增长21.35%,其中2016H1营收2539.24万元,2016H2营收3536.47万元。截止2016年底,公司共有29个直营培训点(2015/2016H1分别为25/27个),主要分布在华东地区二三线城市,报告期内新设苏州佳一、南京佳一、沐阳分公司,
          事项点评
    C端课外辅导和B端教育内容输出保持稳步增长
    (1)To C方面,公司课外辅导实现收入6075.71万元,同比增长21.35%,其中2016H1营收2539.24万元,2016H2营收3536.47万元。截止2016年底,公司共有29个直营培训点(2015/2016H1分别为25/27个),主要分布在华东地区二三线城市,报告期内新设苏州佳一、南京佳一、沐阳分公司,并完成对扬州佳一和泰州佳一的100%股权收购,同期培训学生超过1.6万人(2015/2016H1分别为1.3/1.5万人)。公司账面预收培训费为2184.12万元,同比增长944.98%,主要系公司将春季培训费提前至12月预收。(2)To B方面,公司教育内容服务实现收入为428.20万元,同比增长33.69%,报告期末预收教育服务相关服务费为448.04万元,同比增长29.11%。截止2016年底,公司累计与全国近30个省份的1200家教育培训机构建立课程合作关系,通过合作学校渠道加快了"佳一动态教学法"在业内的传播,佳一数学课程项目在校外数学培训细分市场中占据领先地位。同时,通过合作学校公司能够更深入地了解当地区域的教育培训市场,从而针对性地开展课程设置、教学研发等工作,有利于提升公司直营点跨地区经营的能力。(3)公司教材销售实现收入1090.88万元,同比增长25.29%,报告期末预收教材销售款为49.24万元。
    规模效应提升毛利率,加大研发投入管理费用率上升
    公司小班培训业务占据中等以上学习水平的学生资源,凭借教学效果和客户口碑奠定了规模效应优势,报告期内营业成本增速11.39%低于营业收入增速22.75%,使得毛利率进一步提升3.72pp至63.54%。报告期内,公司继续践行"数字化"、"互联网化"的战略,加大了研发投入,研发人员增加及新的研发项目投入使得研发支出达320.59万元(报告期内公司教学教研人员增加36名),同比增长332.32%,占营收的4.19%。叠加管理人员增加及薪酬待遇提升影响,公司管理费用
    达1446.34万元,同比增长34.62%,管理费用率提升1.67pp至18.91%。由于销售费用率降至7.06%,公司整体期间费用率维持稳定。
    内生增长:新建直营点进一步扩大规模,开发新学科延伸产品链条
    公司计划2017年新设20家直营点进一步扩大培训业务规模(深耕现有城市,聚焦江浙沪),目前新建直营点的建设周期缩短至1年左右(此前1-2年),我们预计2018年课外辅导业务的营收将较快增长,但由于师资和房租成本(公告披露每个教学点成本约120万元)的前期投入,预计2017年毛利率将受影响有所下降,此后逐步回升。同时,公司通过自主研发,将学科从数学拓展至语文,报告期内旗下多立语文课程内容基本开发完成,已面向中高端家庭中小学生提供课程辅导,并即将为高端教育机构提供在线语文课程服务。未来,公司将在现有渠道上(自有直营点及全国课程合作学校),通过"佳一数学"和"多立语文"两个新产品,进一步满足客户需求,以提升市场占有率。
    外延发展:外部投资合作深入,产业链条纵向延伸
    公司围绕教育产业链进行外部投资布局,纵向延伸产业链条:(1)公司向英国EZ Education投资34万英镑,持有对方15%股权,进入英国的数学互联网教育领域,同时获得Doodle Maths在大中华地区的唯一业务运营权,顺利进入国内学前数学互联网教育领域;(2)公司参与投资设立上海创宏教育科技有限公司,持股35%,成功涉足高中数学互联网教育和教育内容云平台领域;(3)公司拟以980万元参股小禾时代4.9%股权,利用双师课堂提升公司在中高考数学教育领域的市场份额;(4)公司携手威科姆共建智慧教育生态圈;(5)出资5050万元参与设立南京平衡创投基金,占比42.08%。
    投资建议
    考虑到公司2016年新建直营点数量不及预期和2017年募资拟新建20家直营点,我们调整盈利预测,预计2017-2018年公司收入增长分别为29.31%、65.07%;归属净利润增长分别为25.88%、64.94%。按目前5779.61万股股本测算得到2017-2018年EPS分别为0.45元、0.74元。公司是专业的数学教育内容和中小学校外辅导服务提供商,深耕华东地区二三线城市,"佳一数学"具有品牌知名度,业务开展具备一定规模经济优势,未来随着直营点的加快建立和教育内容多学科的全国性输出,预计各项业务仍将保持较快增长,并通过研发投入实现数字化、互联网化提高运营效率。公司未来将继续实施内生式增长和外延式并购并举的发展策略,维持"增持"评级。公司拟聘请长江证券作为IPO辅导券商进行上市事项辅导工作,交易方式现为协议转让。
    风险提示
    行业竞争加剧风险、业务拓展不及预期、政策风险等。
 
打赏
 
更多>同类投行快讯
0相关评论

推荐图文
推荐投行快讯
点击排行
关于我们 | 组织结构 | 企业文化 | 公司动态 | 管理团队 | 行为准则 | 投资策略 | 投资保障 | 风险控制 | 经典案例 | 联系我们 | 网站地图 | 广告服务 | RSS订阅 | 友情链接
Copyright © 2006-2018 香港上市服务平台 Inc. All rights reserved.
粤ICP备16012416号
联系我们
QQ咨询
电话咨询
email
在线留言
微信联系
返回顶部