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  • 门店10年扩10倍仍不满足 永辉超市大肆收购扩张

    发布日期:2018-01-13     来源:香港上市     编辑:IPO     浏览次数:86
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      永辉超市通过两次协议转让成为红旗连锁的二股东,令市场震惊。毕竟,2017年上半年永辉超市刚刚通过举牌成为中百超市的二股东。

      在获得牛奶国际和京东等行业大鳄的资本加持之后,永辉超市一改往日以开店为主的扩张策略,通过资本运作组建商业领域的航母级战斗群。

      仅仅在2017年,除了中百集团和红旗连锁,永辉超市还投资了寻田网络、星源农牧、达曼国际,其组建的华通银行正式开张。

      人们喜欢把永辉超市看作腾讯系“新零售”战略中的一环,但这可能忽视了永辉超市10年10余倍增长的动因所在,也轻视了电商高潮退去后,实体商业变革所蕴含的巨大可能性。

      至此,永辉超市的商业帝国版图逐渐成型。公司市值迈入千亿俱乐部,创始人张轩松兄弟成为身价超过250亿的顶级富豪。

      

      商业版图

      2017年12月底和1月初,永辉超市通过两次协议转让持有红旗连锁21%的股份,耗资16.57亿元,成为“西南王”——红旗连锁的第二大股东。

      这个消息之所以在岁末年初引起轩然大波,是因为就在半年前,永辉超市最终通过五轮举牌,成为“中西部商超之王”中百集团的二股东。

      就算去掉已经退出的联华超市,永辉超市的商业版图也已经集齐了永辉、中百、红旗三张王牌。

      永辉超市之前有进军湖北的想法,但因为某些原因一直未能成行,索性举牌中百集团;四川地区是永辉超市的增长新锐,2016年营业收入增长达到50%,于是永辉超市继续加码四川。

      

      股权关系把中国的大型连锁超市划分成了3个阵营:永辉背靠腾讯;阿里系包括高鑫零售、三江购物、新华都、联华超市;另外一些独立于AT之外。

      如果说永辉超市正在寻找下一个猎物,那么它肯定既在腾讯阿里势力范围之外,又在永辉超市势力范围之外。

      这不是没有可能。毕竟,永辉超市“子弹”充足,而超市板块仍未完全走出行业调整,整体估值偏低。

      2014年牛奶国际入股、2015年京东入股之后,永辉超市的资本运作速度加快。仅2017年,除了中百集团和红旗连锁,永辉超市还投资寻田网络、控股达曼国际、入股星源农牧等。

      至此,永辉超市的商业帝国版图逐渐成型。

      

      开店狂人

      谁能想到,A股超市板块中的老大永辉超市,居然是这9家上市公司中最年轻的一个。

      永辉创始人张轩松高中都没毕业, 1995年开始做超市,1998年开出第一家永辉,到2001年,也还只是“经营有几家小超市”。

      永辉超市创立的1998年,中百集团早已上市成为中国超市第一股,高鑫零售旗下的大润发已在台湾站稳脚跟,准备进入中国大陆市场。

      到了永辉超市上市的2010年,已拥有门店156家,总经营面积105万平方米。

      最早有业绩可循的2007年,永辉超市营业收入36.73亿元,净利润1.30亿元。到了2016年,永辉超市营业收入492.32亿元,净利润12.42亿元。

      从2017年前三季度的数据来看,2017年永辉超市的业绩会更可观。

      十年业绩翻十倍在别的行业可能并不稀奇,但在超市行业,当属奇迹。

      毕竟,在转战资本市场前,以卖货为主要经营模式的超市行业,要想做大规模,没有别的捷径可走,只有不断地开店。

      

      永辉超市的招股书披露了早年的门店扩张情况:2002年-2004年平均每年新开门店6家,2005年-2007年平均每年新开门店约12家,2008 年新开门店19家,2009年新开门店45家。

      2010年永辉超市登陆上交所,募资18.94亿元,其中的15.98亿元用于开设新门店。

      上市后,永辉超市新开门店的速度加快。门店数从2010年的156家增至2017年上半年的549家,总经营面积达到451.36万平方米。

      

      斑马消费梳理发现,10年左右的时间,永辉超市的门店数扩大了十倍。

      另外,近年虽然永辉超市的门店数量增长加快,但永辉超市2014年-2016年的营业面积增长速度,大大低于2011-2013年的营业面积增长速度。

      这背后的原因,除了新开店多为小型便利店,也与永辉超市的扩张策略转变有关。

      转而依靠杠杆

      从开店扩张,到资本扩张,2014-2015年这个分水岭可以明显看到永辉超市的策略变化。这背后的原因到底是什么?

      总的来说,超市算不上比较赚钱的行业,就算是业绩最好的永辉超市,2014年-2016年的净资产收益率也仅略高于及格线。

      连锁超市只有形成规模效应,才有更大的想象空间。开店的成本太高、模式太重,相较而言,股权合作的代价小得多。

      

      2010年,永辉超市拿出ipo募资中的15.98亿元,用于开设73家门店,其中72家租赁物业,1家自建物业,平均新开一家门店的成为大约为2200万元。到现在,新开门店的成本可能更加令人咋舌。

      而永辉超市成为红旗连锁的二股东,将红旗连锁的2700多家门店纳入自己的集群,只花了16.57亿元。

      通过股权关系,建立联营企业经营上的联盟关系,可以实现多个商业品牌之间的良性互动。

      

      永辉超市成为中百集团的二股东后,拿出自己在生鲜领域的优势,参与中百的业务升级。中百超市绿标生鲜店等业态,正是拜永辉所赐。而中百集团生鲜板块的业绩,也有显著提升。

      另一方面,中百集团将重庆地区的部分店面交由永辉超市托管。永辉超市2016年报显示,重庆永辉托管的10家中百重庆门店,实现全年销售同店增长 9.9%。

      国营超市改制而来的红旗连锁,不知道能跟超市领域最市场化、最新潮的永辉超市产生什么样的互动?

      

      当然,永辉超市扩张策略转变的背后,还有一个它不愿提及的案例——永辉超市整合联华超市门店的受挫,让永辉超市放弃了直接收购门店的做法,转让依靠股权关系结成同盟。

      2015年4月,永辉超市接手百青投资所持的联华超市股份,成为联华超市的二股东。随后,永辉超市参与了联华超市的网点改造转型计划。

      但是,联华超市的网点改造转型计划并不成功,连续两年陷入亏损,永辉超市最终于2016年12月将持有的联华超市股份转让给了阿里系。 

     
     
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